AIP в Новой Зеландии: в программу привлечено NZ$1,4 млрд, но в бизнес напрямую ушло лишь NZ$19,6 млн

В первый год действия программы визы Active Investor Plus (AIP) правительство Новой Зеландии сообщило о впечатляющих результатах: общий объём обязанных и находящихся в проработке инвестиций составил NZ$3,9 млрд (примерно US$2,3 млрд). Из них уже фактически размещено NZ$1,49 млрд, а в «pipeline» — NZ$2,415 млрд по 609 заявкам на 1 988 участников.

Министр по иммиграции Эрика Стэнфорд назвала итоги подтверждением реформы, запущенной в апреле 2025 года: минимальные пороги для участия были снижены с NZ$15 млн до NZ$5 млн. Отдельно отмечалось, что один только частный кредит привлёк почти NZ$900 млн, а финансирование получали, в частности, проекты в сфере ухода за пожилыми и стоматологических технологий.

Однако расследование New Zealand Herald выявило системную проблему: значительная часть денег, заходящих в AIP, дольше задерживается в кэше, чем рассчитывало государство — то есть темпы «перетекания» в реальные бизнес-активы оказываются ниже ожиданий.

По данным издания, за первый год в прямые бизнес-инвестиции ушло лишь NZ$19,6 млн (примерно US$11,6 млн) — это всего 1,4% от общего объёма NZ$1,4 млрд.

Куда в реальности распределяются деньги по визе AIP

Программа AIP предусматривает две категории инвестиций.

Чтобы пройти по критерию «growth», инвестор должен вложить NZ$5 млн (примерно US$2,95 млн) в течение трёх лет в более рискованные инструменты. Допускаются прямые инвестиции в бизнес и управляемые фонды, при этом решения зависят от согласования со стороны Invest NZ.

Категория «balanced» предполагает капитал NZ$10 млн (примерно US$5,9 млн) на горизонте пяти лет и допускает более консервативные структуры — например, котируемые акции и облигации.

По фактическому распределению средств доминирует траектория growth — около двух третей всех инвестиций. В целом по двум категориям:

NZ$1,228 млрд направлено в управляемые фонды (примерно NZ$900 млн — в private credit), NZ$389 млн — в корпоративные и государственные облигации, NZ$65,2 млн — в котируемые акции.

На этом фоне сумма NZ$19,6 млн в прямых инвестициях выглядит особенно небольшой. Стэнфорд заявляла, что «история прямых инвестиций» ещё разворачивается: предполагаются последующие вложения держателей визы, часть из которых уже могла начаться. Также упоминалось, что власти собирают подтверждающие данные и примеры.

«Уязвимость» DIMS: деньги могли стоять в кэше слишком долго

Отдельную обеспокоенность вызвал канал discretionary investment management services (DIMS). За восемь месяцев до декабря 2025 года через DIMS-аккаунты, предлагаемые управляющими компаниями (в том числе Craigs Investment Partners и Forsyth Barr), прошло NZ$172 млн (примерно US$101 млн) — это более 32% инвестиций категории growth.

Ключевой момент: DIMS — это сервис, а не готовый фондовый продукт. По сути, капитал инвестора может на усмотрение менеджера находиться полностью в кэше, если не найден подходящий момент или инструменты для размещения.

По данным Herald, в частности Forsyth Barr часто инвестировала лишь около 25% средств сразу после поступления по AIP, удерживая остальное в кэше без ожидания, что весь объём будет полностью размещён даже к отметке 12 месяцев. Кроме того, некоторые провайдеры могли пулировать капитал инвесторов, а не размещать его индивидуально.

Стэнфорд отметила, что власти направляли предупреждения до принятия жёстких мер. Когда поведение не изменилось, в декабре 2025 канал DIMS был закрыт как одобренный механизм инвестирования по AIP.

Почему закрытие DIMS не решило проблему полностью

Устранение DIMS не сняло базовый вопрос: управляемые фонды также могут держать деньги не размещёнными в ожидании «зова» капитала.

После того как держатель визы выделяет средства фонду, деньги могут оставаться в резерве месяцами или годами, прежде чем фонд начнёт инвестиции. В этот период инвестор вправе держать до 25% в кэше или срочных депозитах, а остальное — в более ликвидных инструментах, включая котируемые акции и облигации.

Проблема в том, что для категории growth визовые правила изначально нацелены на стимулирование инвестиций в рост, а не на длительную «парковку» капитала. При этом ожидание размещения приравнивается к сроку инвестирования по трёхлетнему окну.

Дополнительно управляющие компании могут удерживать кэш внутри самих фондов даже после поступления AIP-капитала. Исполняющий обязанности директора по инвестициям AIP в Invest NZ Симона Робберс поясняла СМИ, что ведомство не устанавливает жёсткие сроки размещения, но может приостанавливать или исключать фонды из одобренного списка при затяжном развёртывании капитала. Конкретные затронутые фонды она не назвала.

В качестве одного из крупнейших «хранилищ» AIP-денег упоминается открытый NZ Debt Fund от Private Capital Group (PCG): за год он получил около NZ$350 млн (примерно US$207 млн) средств по визе.

Сооснователь Пол Кармен утверждал, что фонд держит порядка 20% в кэше — это, по его словам, нужно для выкупа паёв и для появления инвестиционных возможностей в «pipeline». Он отрицал, что у властей возникали претензии к уровню кэша фонда.

При этом Кармен признал трансформирующий эффект притока AIP: фонд превысил NZ$500 млн (примерно US$295 млн), причём AIP-капитал — основной источник. Также Invest NZ ужесточил требования к отчётности по управляемым фондам: с середины 2025 года начали требоваться квартальные раскрытия по притоку и размещению AIP-денег. По словам Кармена, фонды, не выполнявшие требования по отчётности, исключались из одобренного списка.

Представитель Greener Pastures — Миша Манникс-Оппи, чья компания управляет двумя фондами, одобренными Invest NZ, ответила на критику сдержанно: «Мы понимаем намерение настроек визы и фокусируемся на создании долгосрочной ценности для Новой Зеландии через продуктивные инвестиции… Наша задача — формировать реальные активы, поддерживать региональный рост и обеспечивать устойчивую экономическую выгоду».

Ликвидность vs рост: почему предпочтения инвесторов могут расходиться с целями визы

Проблема не только «техническая». По словам консультантов, работающих с держателями AIP, многие инвесторы по своим финансовым привычкам склоняются к сохранению капитала и ликвидности, а не к рисковым стратегиям, которые программа стремится стимулировать.

Старший юрист Sarah Wells из Dentons, которая около десяти лет сопровождает golden visa клиентов в Новой Зеландии, сообщила Herald: 95% инвесторов вкладывали средства или сохраняли их в Новой Зеландии после истечения обязательного периода удержания.

Wells также подчеркнула, что выход строго по истечении трёх лет не всегда реалистичен: фонды private equity и venture capital нередко «замораживают» капитал на более длительные сроки. Даже для private credit окна погашения могут сдвигаться.

Ещё один аргумент привёл Enda Stankard из MA Financial Group. Он сравнил AIP с австралийской программой Business Innovation and Investment Program, где был формальный лимит на кэш в одобренных управляемых фондах — 20%. В Новой Зеландии подобного жёсткого ограничения нет: ставка сделана на надзор и дискрецию Invest NZ.

Проверка программы продолжается: возможны новые ужесточения

Стэнфорд подтвердила, что запланированный пересмотр AIP уже двинут вперёд. При этом она отказалась подтверждать конкретные изменения и опровергла слухи о требовании выделять минимум NZ$1 млн на private equity в категории growth. По её мнению, подобная норма могла бы структурно ограничить ликвидность: после размещения в PE капитал обычно остаётся вложенным на годы.

Юрист по финансовым услугам Tim Williams из Chapman Tripp призвал правительство быстрее выйти на «стабильное состояние». Любые очередные изменения правил увеличивают издержки заявителей и усложняют процесс одобрения для компаний, которым нужны инвестиции. По его оценке, программа в целом работает, но «перенос цели» снижает доверие.

Wells придерживалась похожей логики: возможные коррективы, вероятно, будут точечными настройками системы, которая с момента перезапуска в апреле 2025 уже проходила несколько раундов изменений.

Высокие цифры не равны быстрой реализации: ожидания и реальность

По объёму заявок и «headline»-капиталу AIP действительно выглядит как история успеха. Предыдущая версия программы привлекла лишь 116 заявок и около NZ$70 млн за более чем два с половиной года. За 12 месяцев обновлённая модель дала 609 заявок и NZ$3,9 млрд обязательных и находящихся в ожидании инвестиций.

Но рост по «количеству» не всегда означает рост по «скорости» размещения. Программа, созданная для направления иностранного капитала в продуктивные бизнесы Новой Зеландии, на практике на текущем этапе чаще направляет средства в управляемые фонды и инструменты private credit, где часть капитала может оставаться в резерве.

При этом правительство демонстрирует готовность действовать: DIMS уже исключён, введены квартальные отчёты, а формальный пересмотр продолжается. Вопрос в том, смогут ли следующие корректировки ускорить реальное инвестирование, не отпугнув капитал, который сделал программу заметной и успешной в публичной статистике.

Если вы рассматриваете инвестиционные ВНЖ/золотую визу и хотите трезво оценить, как именно распределяются средства и какие требования действуют на практике, команда Digital Nomad поможет разобраться в логике программ и подготовить стратегию под ваши цели. Сравните варианты, проверьте критерии и соберите документы без лишних рисков — https://digital-nomad.gr/goldenvisa.

Наш Telegram-канал по различным видам ВНЖ Греции, программам цифрового кочевника и золотой визе в Греции: @digitalnomadgr